王健林再卖48座万达广场：万达集团的债务突围与转型困境
事件背景
2025年5月，万达集团创始人王健林再度抛售48座万达广场，接盘方包括太盟资本、腾讯、京东等联合设立的合营企业。这已是自2023年以来万达第四次大规模出售核心资产。结合财报数据与公开信息，万达集团的债务危机与转型压力已浮出水面。
对万达集团的影响分析
短期债务压力的暂时缓解
根据万达商管2024年三季度财报，其负债总额达3000亿元，其中一年内到期的短期债务超400亿元，而账面现金仅100余亿元。此次出售资产可快速回笼资金，填补短期流动性缺口，避免债务违约风险。
但需警惕“拆东墙补西墙”的隐患：2023年至今，万达已累计出售74座广场（含本次48座），若持续依赖资产抛售，核心资产缩水将削弱长期盈利能力。
轻资产转型的困境
万达近年力推“轻资产模式”，即输出品牌管理、减少自持物业。截至2024年底，其运营的513座广场中，**轻资产项目占比近60%**。
然而，轻资产模式依赖租金分成与管理费，而消费疲软导致租金收入同比下滑**12%**，转型成效未达预期。此次出售自持物业虽符合轻资产逻辑，却进一步暴露了该模式在逆周期中的脆弱性。
控制权与信用风险的双重挑战
股权稀释：母公司大连万达集团因对赌协议失败，股权屡遭冻结（最高冻结额达3亿元），合作伙伴如腾讯、京东等通过合营企业介入后，万达集团对核心资产的掌控力持续弱化。
信任危机：合作方如华润、融创等累计追讨债务超180亿元，叠加股权冻结事件，万达的资本市场信用评级承压，融资成本或进一步攀升。
万达当前的困境
债务冰山：短期还款与长期负债交织
除短期债务外，万达商管还有1159亿元非流动负债，叠加对赌协议引发的63亿元股权冻结，偿债压力呈长期化趋势。
对比恒大、碧桂园等房企债务危机，万达虽未“躺平”，但持续出售资产仅是延缓危机，未触及债务根源。
资产质量下滑与收入缩水
万达广场作为核心资产，2024年租金收入因消费低迷减少**12%**，而出售优质物业（如北京、上海等地标广场）可能导致剩余资产区位价值下降，形成恶性循环。
海外资产（如美国传奇影业、英国圣汐游艇）已基本清空，国际化战略收缩。
政策与市场环境的不确定性
商业地产受电商冲击与消费降级影响，需求端持续疲软；同时，险资（如新华保险、阳光保险）接盘万达广场后，更注重稳健收益，可能倒逼万达在运营中牺牲长期增长性。
结语：断腕求生后的未来之路
王健林以“军人式撤退”的姿态处置债务，虽赢得“比恒大体面”的舆论评价，但万达的困局本质仍是中国商业地产周期调整的缩影。若无法在轻资产模式中开辟可持续的盈利路径（如数字化运营、场景化消费），或引入战略投资者重构资本结构，未来或将面临更严峻的挑战。
关键问题：当“卖卖卖”成为常态，万达还剩多少底牌可打？答案或许藏在王健林手中仅存的130余座自持广场与尚未放弃的珠海商管IPO计划中。
责任编辑：陈琰 SN225